SW美容护理行业跑输沪深300指数。2026年4月6日-2026年4月17日，SW美容护理行业上涨0.90%，跑输同期沪深300指数约5.58个百分点，涨幅居SW一级行业第二十六。SW美容护理行业二级细分板块中，医疗美容化妆品分别上涨3.10%和1.69%，个护用品降幅为0.37%。SW美容护理行业约67.74%的个股录得正收益。涨幅榜上，水羊股份涨幅居首，上涨14.42%；跌幅榜上，延江股份跌幅最大，下跌20.15%。估值方面较上周有所下降，截至2026年4月17日，美容护理行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约32.61倍。目前行业估值低于行业2015年以来的估值中枢。

　　行业重点新闻。（1）3月化妆品零售额463亿元，同比增8.3%；一季度达1220亿元，行业延续稳健增长，消费韧性较强。（2）莎莎国际预计全年盈利1.9亿至2.05亿港元，同比大增147%至166%，线上改善与闭店止损成主因。（3）理肤泉进驻沃尔玛1460家门店，扩大大众零售覆盖，显示功效护肤正加速渗透主流消费场景。

　　行业重点公告。（1）青岛金王2025年营收下降，归母净利承压，但扣非净利大增，经营现金流明显改善。三牛注册（2）百亚股份2025年营收增长7.32%但净利下滑，主因电商承压及销售费用增长拖累利润表现。（3）依依股份2025年营收、利润双降，但经营性现金流增长27.51%，海外业务仍为收入基本盘。

　　维持“超配”评级。当前行业处于温和复苏与渠道重塑并行阶段，化妆品零售持续回暖，但企业分化加剧。头部公司通过优化渠道、聚焦高效市场修复利润，功效护肤向大众零售渗透也在加快。中长期看，建议优先关注在渠道调整与消费复苏中具备经营韧性的优质标的，重点筛选兼具品牌力、渠道结构优化能力的公司，如润本股份（603193）、珀莱雅（603605）、丸美生物（603983）等。

　　风险提示：行业竞争加剧、政策变化、产品开发不确定及消费需求波动等因素，可能对公司经营业绩和战略执行产生不利影响。